Expertos culpan al Banco Central de China por incrementar la deuda y la inflación

Las masivas reservas de divisas que mantiene el banco central de China están causando que el banco acumule grandes cantidades de deuda, mientras que alimenta la inflación del país.

En un artículo publicado el 17 de junio en Caijing.com.cn, el sitio web de la revista de negocios Caijing, el reportero Xu Bin alerta sobre la elevada deuda acumulada por el Banco Popular de China (BPC), el banco central chino, alegando que las pérdidas financieras del banco son "la mayor amenaza para la economía china."

Según las estadísticas oficiales, en abril, el Banco Popular de China había acumulado pasivos totales por 27 billones de yuanes (alrededor de U$S4.2 billones de dólares), mientras que su patrimonio neto era de sólo 21,9 mil millones de yuanes (alrededor de U$S3,4 mil millones). Sus pasivos son 1.235 veces su patrimonio neto. "¿Qué otra entidad comercial podría sostener tanta deuda?," argumentó Xu.

En comparación, los pasivos de la Reserva Federal de EE.UU. son 53 veces su patrimonio neto, con pasivos de 2,9 billones de dólares y 53 mil millones de dólares en patrimonio neto valuados al 22 de junio.

La deuda se ha incrementado principalmente para ocultar el verdadero valor de sus reservas de divisas. En el balance del banco del mes de abril, unos 22 billones de yuanes en moneda extranjera representaron más del 80 por ciento de sus activos totales.

Xu sugirió que en algunos aspectos, el banco central utiliza a las divisas como un fondo de cobertura. "Después de todo, los yuanes emitidos en el país son la deuda del banco central, y las reservas de divisas se deben sus contrapartes extranjeros... Desde este ángulo, el banco central de China está operando el mayor fondo de cobertura".

Los fondos de cobertura son carteras de inversión de gestión privada que tienen como objetivo asegurar un retorno positivo de la inversión mediante la diversificación de las opciones de inversión. A diferencia de los fondos tradicionales que invierten sólo en activos cuyo valor es probable que aumenten, los fondos de cobertura tratan de obtener beneficios también de los activos cuyos valores se espera una disminución, realizando ventas en corto.

Xu explica que si el banco central es considerado como un fondo de cobertura, la lógica detrás del Banco Popular de China recibiendo yuanes y prestando dólares norteamericanos se basa en el entendimiento del Banco Popular de China de las fuerzas del mercado, y el Banco Central de China está actuando como si el valor del yuan disminuirá y por el contrario.

Sin embargo, este supuesto no es realista. Desde 2005, el tipo de cambio entre el yuan y el dólar ha bajado de 8,27 a poco menos de 6,5.

Xu dijo que: "Si se trata de un fondo de inversión en una economía de mercado real, ¿cuánto tiempo cree usted que podría sobrevivir con esa estrategia de inversión?," "El Banco Popular de China es el fondo de cobertura más incompetente del mundo."

Los altos costos de las reservas de divisas

Las autoridades chinas parecen conocer los riesgos y las causas de los grandes volúmenes de reservas de divisas. Las discusiones sobre los riesgos comenzaron hace por lo menos seis años, e incluso los medios estatales chinos admitieron que el rápido crecimiento de las reservas de divisas es causado por la demanda interna y la dependencia de la economía en las exportaciones. Sin embargo, todavía faltan medidas eficaces para hacer frente a este problema. En este momento, China ha acumulado la mayor reserva mundial de divisas, que superó  3,04 billones de dólares a finales de marzo.

El mantenimiento de enormes reservas de divisas cuesta muy caro. De acuerdo con un informe de First Financial Daily, los costos de los fondos de divisas extranjeras entre 2003 y 2010 se suman a 1,08 billones de yuanes (cerca de 167 mil  dólares millones de dólares).

El informa detalla que los costos incluyen los gastos de intereses acumulados de las cuentas del Banco Central entre 2003 y 2010, y el interés por parte de las reservas de depósitos adicionales que se produjeron durante el mismo período.

Ambos costos siguen aumentando en 2011, ya que China ha ampliado sus reservas de divisas a un ritmo creciente. En mayo, los fondos de divisas alcanzaron los 376,4 mil millones de yuanes (alrededor de 58 mil millones de dólares), haciendo de mayo el octavo mes consecutivo en que los fondos de moneda extranjera aumentaron a más de 300 mil millones de yuanes.

Con el fin de compensar el impacto del incremento de los fondos en efectivo, así como evadir las críticas sobre su manipulación de la moneda en las reuniones del G-20 en Francia a principios de este mes, el Banco Popular de China elevó, el 20 de junio, el coeficiente de reserva de depósito por sexta vez este año, llevando a un récord de 21,5 por ciento. Además, el Banco Popular de China tiene la intención de reanudar su emisión de largo plazo de bonos de tres años.

Sobreoferta de moneda e inflación

El economista chino Zhang Bin le dijo a First Financial Daily que el banco central cubre estos costos mediante la sobre emisión de monedas.

Zhang explica que: "El banco central paga los costos de cobertura de dos maneras: la emisión de moneda y emisión de nuevos bonos." "De ambas formas, consume el dinero público."

La emisión excesiva de moneda se ha discutido cada vez más en los últimos años. En octubre pasado, el economista chino, Jin Yanshi, dijo durante un foro financiero que en 2009 el PBI de China aumentó 93.4 veces desde 1979, mientras que el suministro de dinero en sentido amplio (M2) de China en 2010 aumentó 814 veces desde 1985.

M2 es una medida de la oferta monetaria de un país (el dinero disponible en un país en un determinado momento), que incluye a M1 (denominado dinero en sentido estricto), depósitos de corto plazo, y los fondos del mercado monetario con vencimiento de más de 24 horas. Sin embargo, la definición de M1, M2, etc., no son las mismas en todos los países.

El ex vicegobernador de banco central chino, Wu Xiaoling, también admitió que en las últimas décadas, las autoridades habían sido sobreofertado moneda para mantener un alto crecimiento económico.

La consecuencia inevitable de la emisión excesiva es la inflación. Las estadísticas oficiales indican que el índice de precios al consumidor (IPC) en mayo subió un 5,5 por ciento respecto al mismo mes del año pasado, por encima de la mayoría de las estimaciones anteriores. Los precios de los alimentos, en particular, aumentaron un 11,7 por ciento. Sin embargo, Xu Qiyua, investigador  de la Academia China de Ciencias Sociales,  dijo que el verdadero IPC de los últimos cinco años es del 7 por ciento mayor que las estadísticas oficiales.

Rigidez del tipo de cambio

El enfoque del Banco Popular de China en el mantenimiento de un tipo de cambio estable entre el yuan y el dólar, es otra de las principales causas de la inflación, de acuerdo a Zhou Qiren, profesor de economía de la Universidad de Beijing.

En una serie publicada en un blog, Zhou dijo que desde que el dólar norteamericano ha sido devaluado, al comprarlo con grandes cantidades de base monetaria (incluyendo la emisión de moneda y depósitos) a una velocidad constante, inevitablemente se presiona a que el yuan se devalúe al mismo ritmo, afectando a la estabilidad del valor del yuan.

Zhou afirma que: "Cuando el dólar norteamericano se deprecia, los poseedores mundiales de dólares comparten conjuntamente las consecuencias. Pero cuando el yuan se deprecia, los chinos son las únicas víctimas."

El Banco Popular de China, sugiere Zhou, no debe tener la  responsabilidad de custodiar el tipo de cambio del yuan respecto al dólar, y en cambio, debería centrarse en estabilizar el valor del yuan.

Zhou criticó a las autoridades chinas por utilizar la base monetaria para controlar el tipo de cambio. Instó a las autoridades a poner la deuda del Banco Popular de China bajo supervisión pública y recomendó que el Banco Popular de China reemplace el dinero público con recursos financieros, tales como los ingresos del gobierno, bonos y bienes del Estado, cuando compra monedas extranjeras.

"Si el gobierno no compra bienes con dinero real, y viola las leyes más básicas de una economía de mercado, definitivamente van a ocurrir distorsiones y pérdidas," concluye Zhou.